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1. Introdução
1.1. Enquadramento
1.2. Fundamentação
1.3. Âmbito e objecto da investigação
1.4. Concepção do modelo de investigação
1.5. Objectivos e hipóteses de investigação
1.6. Metodologia
1.7. Resultados e contribuições
1.8. Plano da dissertação
2. Avaliação de empresas e informação contabilística
2.1. Introdução ao valor económico e ao valor financeiro
2.2. A empresa e as participações sociais no capital
2.3. Os valores da empresa
2.4. Processo de avaliação de uma empresa
2.5. Motivos determinantes da avaliação de empresas
2.6. Fontes de informação para a avaliação de empresas
2.7.Valor e preço
2.8. Conclusão
3. Modelos de avaliação de empresas
3.1. Introdução
3.2. Modelos patrimoniais
3.3. Modelos de avaliação a partir do rendimento
3.4. Modelos mistos
3.5. O valor de mercado na avaliação
3.6. Outros modelos
3.7. Conclusão
4. Informação contabilística publicada pelas empresas
4.1. Introdução
4.2. Enquadramento legal
4.3. Estrutura conceptual
4.4. Balanço
4.5. Demonstrações dos resultados
4.6. Demonstração dos fluxos de caixa
4.7. Outros documentos de prestação de contas
4.8. Sugestões de melhoria da informação contabilística para a avaliação de empresas
4.9. Conclusão
5. Estudo de caso: avaliação de uma empresa com acções não admitidas à cotação
5.1. Introdução
5.2. Metodologia da investigação
5.3. A empresa, o meio envolvente e o contexto da privatização
5.4. Análises dos resultados: modelos de avaliação
5.5. Análises dos resultados: terminologia adoptada pelos avaliadores
5.6. Análises dos resultados: importância dos elementos contextuais na estimação do valor e na fixação do preço das acções
5.7. Conclusão
6. Aplicação estatística: avaliação de empresas com acções admitidas à cotação
6.1. Introdução
6.2. Planeamento da investigação
6.3. Processos de recolha de dados
6.4. Análise de dados
6.5. Ajustamento e validação das condições dos modelos de regressão aplicados às amostras
6.6. Análise dos resultados
6.7. Justificação para os resultados obtidos
6.8. Conclusão
7. Conclusões
7.1. Síntese
7.2. Contributos da investigação
7.3. Utilidade da investigação
7.4. Sugestões para investigação futura
7.5. Conclusão final
Esta investigação explora a utilidade da informação contabilística como fonte para a estimação das variáveis nos modelos de avaliação de empresas.
Utiliza-se uma metodologia multimétodo - estudo de caso e aplicação estatística - por forma a evidenciar a utilidade da informação contabilística na avaliação de empresas em dois contextos complementares: empresas não cotadas e empresas com acções admitidas à cotação. A revisão da teoria sobre modelos de avaliação de empresas e das normas acerca da informação contabilística que as empresas estão obrigadas a publicar fundamentam o desenho da investigação.
No estudo de caso comparam-se os modelos utilizados na avaliação de uma empresa portuguesa com vista à dispersão e posterior admissão das acções à cotação em bolsa, no âmbito de operação de privatização. Este estudo exploratório visa analisar em que termos a informação contabilística publicada pelas empresas foi incorporada no processo de avaliação.
A aplicação estatística analisa a relação entre as variáveis das contas anuais (capital próprio, resultado líquido e cash flow) e o valor das acções (cotação em Bolsa) nas sociedades sujeitas ao Plano Oficial de Contas cotadas na Bolsa de Valores de Lisboa num período de cinco anos. Utilizando o método de regressão, conclui-se que os investidores atribuem menos relevância ao capital próprio do que ao resultado líquido e ao cash flow. Porém, comparando o resultado líquido e o cash flow conclui-se que há relevância desta variável sobre a outra, quanto à avaliação de empresas.
Por último, apresentam-se as recomendações da investigação, por forma a melhorar a utilidade da informação contabilística na avaliação de empresas, que são um contributo para as comunidades científica e associativa, os organismos reguladores da informação contabilística e os investidores e avaliadores de empresas. Conclui-se ainda pela necessidade de elaborar um manual de referência onde se fixe a terminologia sobre avaliação de empresas.
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